Análisis: Fracasan los intentos de Beijing de elevar la confianza en la economía china

El primer ministro chino, Li Qiang, acudió al Foro Económico Mundial de Davos la semana pasada con la misión de presentar una imagen positiva de la economía y charlar con las elites financieras: «Invertir en el mercado chino no es un riesgo, sino una oportunidad».

El mensaje fracasó.

Tan pronto como los mercados chinos reabrieron al día siguiente, se aceleró una liquidación de acciones y otros activos que ya lleva años, incluso cuando los datos oficiales confirmaron la sorprendente revelación temprana de Li de que el crecimiento económico alcanzó cómodamente el objetivo del año pasado.

«La noticia no fueron los datos. Fue Li Qiang en Davos», dijo Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífico de Natixis. «Fue realmente decepcionante y desconcertante. No muestra confianza».

«Simplemente dar una cifra que todo el mundo esperaba… es desconcertante. ¿Había algo más?».

Lo que los mercados buscaban era una hoja de ruta clara sobre cómo China planeaba resolver una crisis inmobiliaria cada vez más profunda y una crisis de deuda de los gobiernos locales, y cómo planea abordar un desequilibrio de bajo consumo y alta inversión que alimenta la deuda.

La desconexión entre los mensajes oficiales positivos y las preocupaciones que los inversores nerviosos y los ciudadanos chinos están planteando sobre la economía está creciendo.

Los analistas advierten que la lucha de China para hacer llegar su mensaje al público en general alimenta la incertidumbre en el proceso de toma de decisiones en las altas esferas y corre el riesgo de erosionar aún más la confianza del mercado y de los consumidores.

Alfred Wu, profesor asociado de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew de Singapur, dice que una de las causas fundamentales es la concentración de poder en el tercer mandato del presidente Xi Jinping, que genera dudas en los niveles inferiores a la hora de tomar decisiones políticas, así como de comunicarse con el público.

«El flujo de información a través del sistema se ha vuelto muy lento durante el tercer mandato de Xi. El mercado empezó a preocuparse, pero no salió ninguna política. Y cuando se anunciaron políticas, ya era demasiado tarde», dijo Wu.

«Como actor del mercado, no tienes idea de lo que va a pasar mañana. Eso da miedo. Al final del día, es confianza: la gente no cree en la narrativa».

Las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen han visto desaparecer 3 billones de dólares de valor desde finales de 2021.

Las acciones subieron ligeramente el miércoles después de que el gobernador del banco central, Pan Gongsheng, dijera que China recortará la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas a partir del próximo mes, pero aún persisten dudas sobre el potencial de crecimiento de la economía a corto y mediano plazo.

«Es uno de los trucos habituales a los que recurren las autoridades cuando quieren brindar algún apoyo», dijo Chris Scicluna, jefe de investigación económica de Daiwa Capital Markets.

«Es un paso bienvenido, pero no cambiará las reglas del juego».

PROMESAS REPETIDAS

Los inversores sorprendieron por los mensajes de China ya en marzo pasado, después de un discurso que Li Qiang pronunció en un foro empresarial chino donde declaró que el país estaba «abierto a los negocios» después de años de estrictas restricciones por el COVID-19.

Sus palabras llegaron mientras las autoridades chinas realizaban redadas en empresas estadounidenses de debida diligencia y detenían a su personal.

En julio, cuando la recuperación post-Covid parecía estar tambaleándose, los líderes de China se comprometieron a apoyar la economía, lo que aumentó las expectativas de políticas de estímulo.

La lectura de una reunión clave del Partido Comunista ese mes eliminó la frase tan citada «las casas son para vivir, no para especular», lo que provocó un repunte en las acciones de los promotores inmobiliarios.

Los responsables políticos también prometieron «una serie de medidas» sobre la deuda de los gobiernos locales. Y señalaron su intención de hacer de la demanda de los hogares un motor clave del crecimiento.

Las medidas que han ido apareciendo desde entonces han sido decepcionantes. Las tasas hipotecarias más bajas y la eliminación de algunas restricciones a la compra de propiedades no han logrado impulsar la demanda, ya que los inversores y posibles compradores de viviendas temen que los promotores endeudados colapsen antes de terminar los proyectos de vivienda.

Las autoridades aún no han anunciado un gran plan sobre cómo abordar los altos niveles de deuda municipal, que están obstaculizando los esfuerzos del gobierno central para impulsar la actividad económica local y generando preocupaciones sobre riesgos sistémicos para los bancos.

Y no ha habido ninguna medida para redirigir los recursos económicos de la inversión en infraestructura y el sector manufacturero a los hogares chinos, que han visto caer sus salarios y debilitarse el mercado laboral.

«La comunicación con los mercados es útil, pero debemos tomar medidas políticas contundentes», dijo Xu Hongcai, subdirector de la comisión de política económica de la Asociación China de Ciencia Política, respaldada por el estado.

«El mercado no se dejará engañar si sólo se gritan consignas vacías».

‘TEORÍA BRILLANTE’

A finales del año pasado, los inversores estaban pegados a sus pantallas esperando los aspectos más destacados de la conferencia económica anual del Partido y de la reunión de política financiera que se celebra dos veces en una década.

El primero resultó en vagas promesas de «ajustes de políticas», mientras que el segundo señaló planes para intensificar la supervisión del Partido sobre un sector financiero de 61 billones de dólares cuyo libro de activos se está deteriorando debido a los problemas de propiedad y deuda municipal.

«Después de una crisis, es necesario que los bancos tengan espíritu animal y sientan que deben prestar, por lo que si se toman medidas enérgicas contra ellos, se desacelerará la recuperación», dijo Marko Papic, estratega jefe de Clocktower Group.

El Ministerio de Seguridad del Estado del país dijo en diciembre que era necesario «cantar la brillante teoría de la economía de China» advirtiendo sobre «clichés destinados a denigrar y sembrar dudas sobre el sistema y el camino del socialismo con características chinas».

«Si se mira con suficiente atención cada día, hay algo positivo en términos de la política china y la relajación de las medidas o un poco de estímulo aquí y allá», dijo Paul Greer, administrador de fondos de deuda emergente de Fidelity.

«Ha llegado casi al punto en que uno se ha vuelto insensible a ello».

Por Joe Cash – Reuters